近期投资者对三四线城市房地产市场较为关注，我们评论如下：

    （1）如何定义二三线市场？中国有655个城市。我们将较发达区域省会、计划单列市等30多个城市划分为二线城市，而房地产市场较为发达，年销售面积在350万平方米以上的城市划分为2.5线城市（约50个），其他约200个地级市划分为三线城市，县级市划分为四线城市。

    （2）三四线城市市场今年表现如何？我们汇总了有效数据时间段较长的46个城市发现，样本三线城市成交在7月份之后，进入同比、环比双负增长区间。而2012年四季度该部分城市成交量是高基数的21万套，即使我们假设7月以来月成交量连续3个月环比下行的趋势能够停止，那么整个四季度46个城市预计成交19万套，同比依然会下滑约10%。

    而房价方面，我们掌握的百城价格指数数据显示，三线城市9月房价同比涨幅只有3.6%，环比涨幅仅0.7%，名义房价涨幅与居民消费价格（CPI）基本一致。三四线城市整体市场状况稳定。

    （3）对股票投资有何指导意义？三线城市成交是全国数据的主体，意味着全年全国销售数据大概率落在10%-12%的区间，全年销售额增速约在20%，其中四季度由于去年高基数影响，可能月度销售同比增速出现负增长。而占据全国约50%-60%成交的三四线城市市场维持稳定也使得近期出台全国性一刀切调控手段的概率降低，四季度政策的看点主要落在土地改革和长效机制上。