板块分析

    房地产开发投资增速为9个月以来的新高，施工面积与新开工面积稳步增长，土地购置面积环比回升，商品房销售面积和销售额则呈现爆发式增长。虽然大幅增长部分是由于去年同期基数较低的原因，但房地产市场回暖、房价重回上升通道、土地市场升温、开发投资热度提升表明行业基本面已明显改善。

    房地产股估值接近**点

    从**统计数据来看，房地产行业基本面呈现全面复苏的态势。房地产开发企业到位资金大幅增长，资金改善预示着地产公司降价动力减弱，增大房价上涨压力。

    新国五条及细化措施的出台，表明政府对抑制房价过快上涨的坚定决心。新一轮调控即将落实之前，二手房成交呈现末班车效应，新房短期受到影响较小，房价上涨压力未减，预计三季度政策效应会逐步显现。

    估值接近**点

    **统计局公布的2月份房价数据表明，新房环比上涨的城市66个，同比上涨的城市62个；二手房环比上涨的有66个，同比上涨49个，且涨幅逐步扩大，房价呈现加速上涨的趋势。

    估值接近**点，可逐步加大配置。

    今年2月以来申万房地产指数下跌11.65%，同期沪深300指数下跌5.47%，房地产板块跑输大盘。目前房地产行业PE为14.5倍，处于近几年**水平附近。从房地产行业相对沪深300的市盈率和市净率溢价水平来看，近期回调明显，也已接近**水平。

    一二线地产股业绩锁定性强

    虽然国务院国五条细则已出台，但各地方政府政策细则仍未明朗，靴子并未落地。**统计局公布的2月份房价数据呈现加速上涨态势。当前市场有对政策过严伤及刚需的担忧，但从住建部近期表态来看，对调控政策从严执行的态度明确，地方政府对政策细则的回旋空间较小。从估值水平来看，当前一、二线地产股与2011年年底及2012年9月末市场的**估值接近，下跌空间不大。考虑政策风险释放已较为充分，而短期基本面继续向好的趋势难以扭转，且未来自住及改善需求受政策的影响程度仍需要观察，我们认为当前地产股已逐步进入投资时间，政策明朗后地产股仍具有估值修复的动力。

    一、二线地产股的基本面并未发生明显改变，业绩锁定性强，而估值已接近近几年的**水平，投资者可逐步加大地产股配置，推荐公司为招商、保利、首开、中南、金科。